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웹사이트 상위노출 잘나가는 자회사 덕에 들썩…‘만년 저평가’ 지주사의 변신

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작성자 행복이 댓글 0건 조회 1회 작성일 25-11-09 08:18

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웹사이트 상위노출 올해 국내 증시에서 ‘조용히’ 두드러진 성과를 보인 업종이 ‘만년 저평가’인 지주사다. 지주사가 거느린 자회사가 가파르게 성장하면서 지분 가치가 오른 데다 상법 개정이라는 정책에 직접적인 수혜를 봤기 때문이다. 자사주 의무소각을 골자로 하는 상법 개정 기대감도 작용하면서 지주사 주가가 강세를 보이고 있다.
코스피는 6일 전날보다 22.03포인트(0.55%) 오른 4026.45에 거래를 마쳤다. SK(6.95%), HD현대(6.65%), 두산(6.56%), LG(8.53%), LS(5.58%) 등 주요 지주사 주가가 강세를 보이면서 지수를 견인했다.
지주사 종목은 ‘저평가’ 주식의 대명사였다. 주가순자산비율(PBR)이 대체로 1배 미만이었다. 올해는 달라진 모습이 보인다. 이날 기준으로 두산(288.63%), 한화(242.38%), SK스퀘어(240.48%·SK하이닉스 지주사), 효성(180.81%), HD현대(173.36%), LS(130.65%)는 올해 주가가 두 배 올랐다. 삼성그룹의 지주사 격인 삼성물산, SK, CJ도 모두 올해 67.8% 오른 코스피의 수익률을 웃돌았다. 두산 우선주(두산우, 두산2우B)의 경우 올해 주가 상승률이 400%를 넘겼다.
지난해 말만 해도 장부가보다 주식가치가 쌀 정도로 주가가 저평가됐던 효성, LS, HD현대, 삼성물산, CJ 등은 올해 PBR이 1배를 넘기면서 저평가 국면에서도 벗어났다.
지주사 주가가 오른 건 ‘잘나가는 자회사’ 덕이 컸다.
한화는 한화에어로스페이스, 한화오션 등 조선·방산업 자회사가 100% 넘게 주가가 뛰었다. 효성은 올해 코스피 수익률 1위인 변압기 제조 자회사 효성중공업(473.79%) 등의 영향을 받았고, 두산은 신산업 자회사는 물론 지주 산하의 전자BG(그룹사업부)도 호실적을 내면서 주가가 크게 올랐다.
이재명 정부 들어 이사의 충실 의무를 확대한 상법 개정도 지주사 주가를 끌어올리는 데 한몫했다. 지주사 주가는 새 정부 출범을 전후로 한 단계 높아졌다. 지주사의 경우 중복상장과 지배주주의 전횡에 주가가 억눌려왔는데 정부의 기조로 주주가치 훼손 우려가 수그러든 영향이다. 한화에너지, SK엔무브 등 재계의 비상장 자회사 상장은 중복상장 우려에 잠정 중단된 상태다.
자사주 소각 의무화를 골자로 한 3차 상법 개정안이 추진되고 있는 점도 최근 주가를 자극하고 있다. 주요 지주의 반기 기준 자사주 비율은 롯데지주 27.51%, SK 24.8%, 두산 17.9%, LS 13.87% 등으로 높다. 자사주 비중이 높은 만큼 소각 시 주가도 수혜를 크게 볼 수 있는 구조다.
최관순 SK증권 연구원은 “지주사는 지배구조의 정점에 있는 특성상 최대주주의 지배력 강화를 위해 자사주를 활용해 대체로 자사주 보유 비율이 높다”며 “자사주 소각이 의무화될 경우 자사주를 지배력 강화 수단으로 활용한 부분이 해소되고 시장의 신뢰를 회복할 수 있다”고 말했다. 향후 3차 상법 개정안 통과가 예상보다 늦어지거나 내용이 후퇴한다면 주가 상승분도 반납될 수 있다는 점은 변수로 꼽힌다.
‘삼성 2인자’로 불렸던 정현호 삼성전자 부회장이 사업지원TF(태스크포스)장에서 회장 보좌역으로 자리를 옮기며 경영 일선에서 물러났다. 2017년 그룹 컨트롤타워인 미래전략실 해체 후 신설된 사업지원TF는 정식 사업지원실로 개편됐다.
삼성전자는 7일 이런 내용의 사업지원TF 인사를 발표했다. 새로운 사업지원실장에는 사업지원TF에 몸담고 있던 박학규 사장이 위촉됐다. 1988년 삼성전자에 입사한 박 신임 실장은 삼성전자 최고재무책임자(CFO)를 지낸 재무 전문가로 알려져 있다. 미래전략실 경영진단팀장 출신이기도 하다.
경영진단실장 최윤호 사장은 사업지원실 전략팀장을, 사업지원TF 주창훈 부사장은 사업지원실 경영진단팀장을 맡는다. 사업지원TF 문희동 부사장은 사업지원실 피플팀장이 됐다.
삼성전자 사업지원TF는 2017년 국정농단 사태 당시 정경유착 창구로 지목된 미래전략실이 해체되면서 신설됐다. 사업 연관성이 높은 전자 계열사 간 공통 이슈에 대한 대응과 협력을 기획하는 차원에서 만들어진 조직이다. 그룹 현안을 조율하며 사실상 ‘미니 컨트롤타워’ 역할을 해왔다.
삼성전자는 사업지원TF를 사업지원실로 개편해 조직 안정화에 나선 것으로 분석된다. 사업지원실은 전략팀, 경영진단팀, 피플팀 등 3개 팀으로 꾸려졌다. 지난해 11월 삼성글로벌리서치 산하에 신설된 경영진단실이 사업지원실로 이관됐다.
일각에서 ‘컨트롤타워 부활’ 가능성을 점치고 있지만, 삼성전자는 그것과는 거리가 멀다는 입장이다.
삼성전자 관계자는 “사업지원TF라는 임시 조직을 상설 조직으로 만든다는 개념”이라며 “대내외 환경들로 인해 시행이 차일피일 늦어진 것일 뿐”이라고 말했다. 사업지원실은 별도의 홍보, 법무 등 기능을 갖췄던 미래전략실과는 규모와 역할 면에서 차이가 있다는 것이다.
정 부회장은 이재용 삼성전자 회장의 최측근이자 ‘이재용 체제’ 2인자로 꼽혀온 인물이다. 올해 이 회장의 사법리스크가 해소되고 회사 실적이 개선되는 상황에서 후진 양성을 위해 용퇴 의사를 밝힌 것으로 전해졌다. 앞서 삼성전자 반도체 사업이 부진했을 때 정 부회장이 비용 절감 등 경영 관리에만 집중하고 기술 경쟁력을 등한시한 것 아니냐는 책임론이 제기되기도 했다.
1983년 삼성전자 국제금융과로 입사한 정 부회장은 경영관리그룹장, 전략기획실 상무, 무선사업부지원팀장, 디지털이미징사업부장을 거쳐 미래전략실 경영진단팀장과 인사지원팀장을 지낸 인물이다. 2017년 2월 미래전략실이 해체되면서 삼성을 떠났지만 같은 해 11월 사업지원TF장으로 복귀했다.

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